Argenx公司在欧洲风湿病协会联盟大会公布efgartigimod新数据，显示其在肌炎和干燥综合征治疗有持续益处，市场认为公司研发管线获验证，估值潜力得到证实。但这些数据来自2期临床试验，仅为概念验证，非营收证明。
数据显示，2025年全球产品净销售额42亿美元，同比增90%；2026年Q1产品净销售额13亿美元，同比增63%，营收增长几乎全由VYVGART推动，其他产品未产生商业营收。
ALKIVIA研究和RHO研究显示efgartigimod在肌炎和干燥综合征治疗有临床效果，但这两种适应症患者群体小，2期验证到商业推广每步都有失败风险和时间延长可能。
Argenx滚动市盈率约37倍，预期市盈率26 - 31倍，滚动市销率约12倍。预期市盈率意味着分析师预计盈利接近翻倍，要求VYVGART高增长，且至少一个研发管线产品产生可观营收，但rogalimab遇监管阻碍，danusertux处于3期开发阶段。
大会公布数据是2期试验积极信号，但未改变Argenx业务基本结构。关键在于rogalimab或danusertux能否尽快通过3期试验和监管障碍实现营收多元化，以及当前估值倍数是否为执行失误留空间。