报告期内，浙商智选价值混合A类（010381）和C类（010382）均实现正收益。其中，A类本期已实现收益63,059,926.19元，本期利润37,993,219.04元，加权平均基金份额本期利润0.1182元；C类本期已实现收益22,211,364.55元，本期利润11,473,415.74元，加权平均基金份额本期利润0.0972元。期末A类基金资产净值314,987,081.08元，份额净值1.2263元；C类资产净值123,372,621.87元，份额净值1.1989元。

主要财务指标	浙商智选价值混合A	浙商智选价值混合C
本期已实现收益（元）	63,059,926.19	22,211,364.55
本期利润（元）	37,993,219.04	11,473,415.74
加权平均基金份额本期利润（元）	0.1182	0.0972
期末基金资产净值（元）	314,987,081.08	123,372,621.87
期末基金份额净值（元）	1.2263	1.1989

截至报告期末，浙商智选价值混合A类份额净值增长率为7.04%，C类为6.91%，同期业绩比较基准收益率为-2.80%。A类超额收益9.84个百分点，C类超额收益9.71个百分点。从长期表现看，A类过去一年净值增长29.10%，跑赢基准19.36个百分点；C类过去一年增长28.46%，跑赢基准18.72个百分点。但自基金合同生效以来（2021年4月16日至今），A类累计净值增长率24.89%，低于基准收益率30.17%；C类累计增长21.86%，低于基准27.14%。

阶段	浙商智选价值混合A	浙商智选价值混合C	业绩比较基准收益率
过去三个月净值增长率	7.04%	6.91%	-2.80%
过去一年净值增长率	29.10%	28.46%	9.74%
自基金合同生效起至今净值增长率	24.89%	21.86%	-5.28%

本季度基金延续价值投资风格，年初市场上涨后，对部分超过内在价值的重仓股进行降仓，转向安全边际更高的标的。前十大重仓股调整三位：退出一家达到目标价的优质公司，同时根据个股预期收益率及宏观行业判断，调整部分金融股权重。截至季末，组合主要配置于汽车、银行、家用电器、交通运输、非银金融、机械设备等行业，行业分布保持均衡。

报告期内，A类净值增长7.04%，C类增长6.91%，显著跑赢同期业绩比较基准（-2.80%）。基金管理人表示，通过坚持以合理安全边际买入具备可持续竞争优势的公司，在市场波动中实现了超额收益。

管理人认为，国内宏观经济开年保持韧性，1-2月固定资产投资增速由负转正、社零增速回升、地产销售降幅收窄，财政支出支撑作用持续。外需方面，1-2月出口开局良好，集成电路、汽车等高端制造产品引领增长；3月地缘风险增加短期不确定性，但中长期我国制造业结构性优势有望凸显，出口份额或进一步提升。长期看，低利率环境下居民资产再配置利于权益市场流动性，短期波动中，持有优质公司仍是对抗不确定性的最佳方式。

报告期末，基金总资产441,300,302.26元，其中权益投资（全部为股票）387,955,281.49元，占比87.91%；固定收益投资（全部为债券）30,398,235.62元，占比6.89%；银行存款和结算备付金合计20,133,983.26元，占比4.56%；其他资产2,812,801.89元，占比0.64%。高权益仓位显示基金对股票市场的积极配置。

项目	金额（元）	占基金总资产比例（%）
权益投资（股票）	387,955,281.49	87.91
固定收益投资（债券）	30,398,235.62	6.89
银行存款和结算备付金合计	20,133,983.26	4.56
其他资产	2,812,801.89	0.64
合计	441,300,302.26	100.00

境内股票投资中，制造业占比最高，达38.74%（169,836,361.48元），金融业次之，占16.66%（73,026,093.48元），采矿业占0.62%，其他行业配置极低或为零。港股通投资中，工业占比21.05%（92,272,917.30元），金融占9.65%（42,297,253.20元），通信服务占1.37%，非日常生活消费品占0.40%。整体看，制造业、金融业及港股工业为核心配置方向。

境内行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
采矿业	2,722,304.00	0.62
制造业	169,836,361.48	38.74
金融业	73,026,093.48	16.66
合计（境内）	245,650,276.84	56.04

港股通行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
非日常生活消费品	1,748,088.00	0.40
金融	42,297,253.20	9.65
工业	92,272,917.30	21.05
通信服务	5,986,746.15	1.37
合计（港股通）	142,305,004.65	32.46

报告期末，前十大重仓股合计公允价值269,572,738.48元，占基金资产净值比例60.91%，集中度较高。其中，美的集团（000333）、宁波银行（002142）、青岛港（06198）位列前三，占比分别为9.98%、9.96%、9.75%，三者合计占比29.69%。需注意的是，前十大重仓股中宁波银行在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚，可能存在潜在风险。

序号	股票代码	股票名称	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
1	000333	美的集团	43,756,032.30	9.98
2	002142	宁波银行	43,664,569.20	9.96
3	06198	青岛港	42,720,919.06	9.75
4	03808	中国重汽	34,596,130.24	7.89
5	600066	宇通客车	30,172,604.00	6.88
6	600519	贵州茅台	25,248,850.00	5.76
7	600309	万华化学	24,113,075.00	5.50
8	601665	齐鲁银行	22,787,712.00	5.20
9	02601	中国太保	22,176,570.00	5.06
10	603187	海容冷链	17,236,266.48	3.93

报告期末，浙商智选价值混合A类份额总额256,859,375.44份，C类102,906,573.31份，合计359,765,948.75份。基金管理人持有C类份额1,211,503.62份，占C类总份额的0.34%，本期未发生申赎变动。

项目	浙商智选价值混合A（份）	浙商智选价值混合C（份）
报告期末基金份额总额	256,859,375.44	102,906,573.31
管理人持有份额	0	1,211,503.62
管理人持有份额占比（%）	0	0.34

风险提示：一是权益投资占比高达87.91%，股票市场波动可能导致基金净值大幅波动；二是前十大重仓股占比60.91%，集中度较高，单一重仓股波动影响显著；三是重仓股宁波银行存在公开谴责、处罚记录，需警惕相关主体经营风险。

投资机会：基金坚持价值投资策略，注重安全边际，在低利率环境下，居民资产再配置或持续利好权益市场；制造业、高端制造出口等领域的结构性优势或为组合提供长期收益来源。投资者可关注基金对优质公司的筛选能力及行业配置调整效果。

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