报告期内（2026年1月1日-3月31日），浙商中华预期高股息A、C两类份额均录得负收益。其中，A类本期已实现收益-15.91万元，本期利润-196.05万元；C类本期已实现收益-6.70万元，本期利润-55.79万元。期末基金资产净值方面，A类为7220.30万元，C类为2280.77万元，对应份额净值分别为1.3259元、1.2966元。

主要财务指标	浙商中华预期高股息A	浙商中华预期高股息C
本期已实现收益（元）	-159,090.85	-66,956.29
本期利润（元）	-1,960,473.35	-557,880.32
加权平均基金份额本期利润	-0.0354	-0.0300
期末基金资产净值（元）	72,202,979.57	22,807,711.27
期末基金份额净值（元）	1.3259	1.2966

过去三个月，A类份额净值增长率-2.72%，业绩比较基准收益率-0.78%，跑输基准1.94个百分点；C类净值增长率-2.81%，跑输基准2.03个百分点。拉长周期看，A类过去一年净值增长20.69%，基准增长24.72%，落后4.03个百分点；C类过去一年增长20.26%，落后基准4.46个百分点。自基金合同生效以来（2019年10月30日至今），C类累计净值增长29.66%，基准收益率为-13.24%，虽长期跑赢，但近一年及近三月持续跑输。

浙商中华预期高股息A净值表现与基准对比

阶段	净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①-③（跑输幅度）
过去三个月	-2.72%	-0.78%	-1.94%
过去六个月	-0.56%	2.55%	-3.11%
过去一年	20.69%	24.72%	-4.03%

浙商中华预期高股息C净值表现与基准对比

阶段	净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①-③（跑输幅度）
过去三个月	-2.81%	-0.78%	-2.03%
过去六个月	-0.73%	2.55%	-3.28%
过去一年	20.26%	24.72%	-4.46%

报告期内，基金主要投资港股，采用中华预期高股息指数增强策略：一方面通过量化手段控制跟踪误差，另一方面结合主动研究及基本面量化分析优选成份股。管理人指出，本季度港股呈现“前高后低”走势，3月地缘风险升级引发市场回调，恒生指数一季度收跌3.29%。在此背景下，基金策略聚焦“安全边际”，利用AI增强投资能力精选估值合理、景气度向好的高股息标的，同时通过量化模型管理风险。

截至报告期末，浙商中华预期高股息A份额净值1.3259元，报告期内净值增长率-2.72%；C份额净值1.2966元，净值增长率-2.81%。同期业绩比较基准收益率为-0.78%，两类份额均未实现“增强”目标，反而跑输基准。

管理人认为，国内宏观经济开年保持韧性，1-2月固定资产投资增速由负转正，社零增速稳步回升。尽管地产风险升级为全球经济带来不确定性，但中长期看，我国能源结构多元、供应链及基础设施完善，制造业结构性优势有望在本轮地缘冲突后凸显，出口全球份额或进一步提升。对于港股，在外部环境不确定性增加的情况下，具备安全边际的高股息资产仍有较好配置性价比。

报告期末，基金总资产中权益投资占比90.86%（全部为股票），固定收益投资占比6.34%（全部为债券），银行存款和结算备付金合计占比0.96%，其他资产占比1.84%。资产配置高度集中于权益类资产，与指数基金定位一致。

项目	金额（元）	占基金总资产比例（%）
权益投资（股票）	86,686,822.98	90.86
固定收益投资（债券）	6,045,310.68	6.34
银行存款和结算备付金合计	918,513.19	0.96
其他资产	1,753,346.28	1.84

基金港股通投资股票组合中，房地产行业公允价值1830.35万元，占基金资产净值比例19.26%，为第一大重仓行业；工业（12.91%）、日常消费品（10.73%）、能源（10.04%）行业占比均超10%，前四大行业合计占比52.94%。信息技术行业未配置。

行业类别	公允价值（人民币元）	占基金资产净值比例（%）
房地产	18,303,505.16	19.26
工业	12,265,063.67	12.91
日常消费品	10,197,521.86	10.73
能源	9,538,385.08	10.04
非日常生活消费品	9,104,765.56	9.58
公用事业	8,940,234.13	9.41
金融	8,710,414.22	9.17
原材料	4,170,150.35	4.39
通信服务	3,706,364.60	3.90
医疗保健	1,750,418.35	1.84

指数投资前十名股票中，颐海国际（01579）公允价值329.67万元，占基金资产净值3.47%，为第一大重仓股；中国重汽（03808）以323.48万元、3.40%的占比紧随其后。中国海洋石油（00883）、康师傅控股（00322）、嘉里建设（00683）等前八名持仓占比均超2.7%，集中度较高。

序号	股票代码	股票名称	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
1	01579	颐海国际	3,296,661.23	3.47
2	03808	中国重汽	3,234,831.19	3.40
3	00883	中国海洋石油	2,888,489.69	3.04
4	00322	康师傅控股	2,810,860.54	2.96
5	00683	嘉里建设	2,693,845.70	2.84
6	00152	深圳国际	2,640,210.38	2.78
7	00371	北控水务集团	2,564,034.84	2.70
8	00857	中国石油股份	2,562,762.38	2.70

报告期内，A类份额期初5672.91万份，申购123.25万份，赎回350.66万份，期末5445.49万份，净赎回227.41万份；C类份额期初2155.32万份，申购404.75万份，赎回801.08万份，期末1758.99万份，净赎回396.33万份，赎回率达18.39%。值得注意的是，机构投资者持有基金份额3500.06万份，占比48.58%，存在大额赎回引发的流动性风险。

项目	浙商中华预期高股息A（份）	浙商中华预期高股息C（份）
报告期期初份额总额	56,729,054.38	21,553,219.09
报告期总申购份额	1,232,460.31	4,047,525.00
报告期总赎回份额	3,506,610.14	8,010,822.79
报告期净赎回份额	-2,274,149.83	-3,963,297.79
报告期期末份额总额	54,454,904.55	17,589,921.30

风险提示：一是业绩持续跑输基准，近三月A/C类跑输幅度超1.9个百分点，增强策略效果未达预期；二是大额赎回风险，机构持有比例近50%，若集中赎回可能导致基金规模快速缩水，甚至触发合同终止条款；三是行业集中风险，房地产、工业等前四大行业占比超50%，需警惕行业政策及周期波动影响。

投资机会：管理人认为，港股高股息资产具备安全边际，在外部不确定性增加的背景下配置价值凸显；中长期看，国内制造业结构性优势有望提升出口份额，相关产业链或存投资机会。投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金业绩稳定性及流动性风险。

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