鹰眼预警：国航远洋营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月25日，国航远洋发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.36亿元，同比下降5.47%；归母净利润为-2460.68万元，同比下降136.47%；扣非归母净利润为-3852.27万元，同比下降190.21%；基本每股收益-0.04元/股。

公司自2022年11月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为5554.07万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国航远洋2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.36亿元，同比下降5.47%；净利润为-2464.87万元，同比下降136.66%；经营活动净现金流为2.97亿元，同比增长3758.95%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.4亿元，同比下降5.47%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.2亿元，同比大幅下降136.47%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降190.21%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.7亿元，-0.2亿元，-0.1亿元，连续为负数。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、0.7亿元、-0.2亿元，同比变动分别为-87.16%、308.32%、-136.66%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.47%，税金及附加同比变动18.35%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长68.24%，营业收入同比增长-5.47%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长26.07%，营业成本同比增长-5%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长26.07%，营业收入同比增长-5.47%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.47%，经营活动净现金流同比增长3758.95%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.89、0.11、-12.03，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为18.87%，同比下降2.09%；净利率为-5.66%，同比下降138.78%；净资产收益率（加权）为-1.82%，同比下降137.22%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为18.87%，同比下降2.09%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-5.66%，同比大幅下降138.78%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.82%，同比大幅下降137.22%。

报告期内，公司资产负债率为65.05%，同比增长12.66%；流动比率为0.57，速动比率为0.5；总债务为11.75亿元，其中短期债务为3.77亿元，短期债务占总债务比为32.1%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为39.48%，57.74%，65.05%，变动趋势增长。

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至0.57。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.19，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.27、0.26、0.19，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长0.25%，营业成本同比增长-5%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.6亿元，筹资活动净现金流为-0.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.2亿元、3.8亿元、3.6亿元，公司经营活动净现金流分别0.8亿元、768.6万元、3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为6.92，同比下降14.52%；存货周转率为8.76，同比下降41.82%；总资产周转率为0.11，同比下降31.84%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为8.76，同比大幅下降41.83%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.18，0.16，0.11，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.48、0.28、0.18，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3亿元，较期初增长495.39%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.3亿元，较期初增长355.22%。

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