新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，川宁生物发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为23.49亿元，同比下降26.5%；归母净利润为4.55亿元，同比下降40.64%；扣非归母净利润为4.56亿元，同比下降40.38%；基本每股收益0.2元/股。
公司自2022年12月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为13.08亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对川宁生物2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为23.49亿元，同比下降26.5%；净利润为4.55亿元，同比下降40.68%；经营活动净现金流为3.91亿元，同比下降49.32%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为23.5亿元，同比下降26.5%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 24.17亿 | 31.95亿 | 23.49亿 |
| 营业收入增速 | 21.84% | 32.2% | -26.5% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为4.5亿元，同比大幅下降40.64%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 3.91亿 | 7.66亿 | 4.55亿 |
| 归母净利润增速 | 64.82% | 96.05% | -40.64% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为4.6亿元，同比大幅下降40.38%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 3.93亿 | 7.66亿 | 4.56亿 |
| 扣非归母利润增速 | 65.49% | 95.02% | -40.38% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为3.9亿元、7.7亿元、4.5亿元，同比变动分别为64.82%、96.06%、-40.68%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 3.91亿 | 7.66亿 | 4.55亿 |
| 净利润增速 | 64.82% | 96.06% | -40.68% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-26.5%，销售费用同比变动16.59%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 24.17亿 | 31.95亿 | 23.49亿 |
| 销售费用（元） | 884.29万 | 1159.56万 | 1351.91万 |
| 营业收入增速 | 21.84% | 32.2% | -26.5% |
| 销售费用增速 | 37.99% | 31.13% | 16.59% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为10.4亿元、7.7亿元、3.9亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 10.36亿 | 7.72亿 | 3.91亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.861低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 10.36亿 | 7.72亿 | 3.91亿 |
| 净利润（元） | 3.91亿 | 7.66亿 | 4.55亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.65 | 1.01 | 0.86 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.65、1.01、0.86，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 10.36亿 | 7.72亿 | 3.91亿 |
| 净利润（元） | 3.91亿 | 7.66亿 | 4.55亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.65 | 1.01 | 0.86 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.87%，同比增长1.57%；净利率为19.36%，同比下降19.29%；净资产收益率（加权）为5.59%，同比下降46.4%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期35.31%增长至35.87%，销售净利率由去年同期23.98%下降至19.36%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 28.4% | 35.31% | 35.87% |
| 销售净利率 | 16.17% | 23.98% | 19.36% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.59%，同比大幅下降46.41%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 6.11% | 10.43% | 5.59% |
| 净资产收益率增速 | 25.98% | 70.7% | -46.41% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为23.35%，同比下降25.64%；流动比率为2.16，速动比率为1.56；总债务为9.48亿元，其中短期债务为9.48亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.43、0.36、0.22，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.92亿 | 12.92亿 | 17.91亿 |
| 流动负债（元） | 27.07亿 | 25.36亿 | 19.48亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.26 | 0.51 | 0.92 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长21.42%，营业成本同比增长-27.13%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 29.81% | 132.96% | 21.42% |
| 营业成本增速 | 22.11% | 19.43% | -27.13% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为124.7万元，较期初变动率为134.63%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 53.14万 |
| 本期其他应收款（元） | 124.69万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.3亿元，较期初变动率为154.29%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 1254.08万 |
| 本期其他应付款（元） | 3188.97万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.39，同比下降37.02%；存货周转率为1.23，同比下降22.5%；总资产周转率为0.23，同比下降26.41%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.39，同比大幅下降至37.02%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.67 | 3.79 | 2.39 |
| 应收账款周转率增速 | 18.25% | 41.87% | -37.02% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.23，同比大幅下降22.5%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.5 | 1.59 | 1.23 |
| 存货周转率增速 | 41.53% | 6.19% | -22.5% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.1亿元，同比增长33.51%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 7343.65万 | 8249.04万 | 1.1亿 |
| 管理费用增速 | -49.39% | 12.33% | 33.51% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长33.51%，营业收入同比增长-26.5%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 21.84% | 32.2% | -26.5% |
| 管理费用增速 | -49.39% | 12.33% | 33.51% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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