新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，尚品宅配发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为15.52亿元，同比下降9.24%；归母净利润为-8066.94万元，同比增长23.83%；扣非归母净利润为-8846.42万元，同比增长25.42%；基本每股收益-0.36元/股。
公司自2017年2月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为8.23亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对尚品宅配2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为15.52亿元，同比下降9.24%；净利润为-8067.74万元，同比增长23.79%；经营活动净现金流为-2.18亿元，同比增长9.37%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为15.5亿元，同比下降9.24%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 20.7亿 | 17.1亿 | 15.52亿 |
| 营业收入增速 | -10.16% | -17.43% | -9.24% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.5亿元，-0.5亿元，-0.5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -5093.22万 | -4890.42万 | -4542.54万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降9.24%，净利润同比增长23.79%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 20.7亿 | 17.1亿 | 15.52亿 |
| 净利润（元） | -6291.09万 | -1.06亿 | -8067.74万 |
| 营业收入增速 | -10.16% | -17.43% | -9.24% |
| 净利润增速 | 37.84% | -68.28% | 23.79% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.6亿元、-1.1亿元、-0.8亿元，同比变动分别为37.84%、-68.28%、23.79%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -6291.09万 | -1.06亿 | -8067.74万 |
| 净利润增速 | 37.84% | -68.28% | 23.79% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-9.24%，税金及附加同比变动36.34%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 20.7亿 | 17.1亿 | 15.52亿 |
| 营业收入增速 | -10.16% | -17.43% | -9.24% |
| 税金及附加增速 | 12.13% | -14.52% | 36.34% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长28.96%，营业收入同比增长-9.24%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -10.16% | -17.43% | -9.24% |
| 应收账款较期初增速 | -12.54% | 5.03% | 28.96% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为8.3%、11.12%、19.89%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.72亿 | 1.9亿 | 3.09亿 |
| 营业收入（元） | 20.7亿 | 17.1亿 | 15.52亿 |
| 应收账款/营业收入 | 8.3% | 11.12% | 19.89% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.2亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -3569.06万 | -2.4亿 | -2.18亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为34.23%，同比增长11.93%；净利率为-5.2%，同比增长16.04%；净资产收益率（加权）为-2.41%，同比增长16.61%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为34.11%、30.58%、34.23%，同比变动分别为3.03%、-10.35%、11.93%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 34.11% | 30.58% | 34.23% |
| 销售毛利率增速 | 3.03% | -10.35% | 11.93% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期30.58%增长至34.23%，存货周转率由去年同期1.61次下降至1.43次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 34.11% | 30.58% | 34.23% |
| 存货周转率（次） | 1.56 | 1.61 | 1.43 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期30.58%增长至34.23%，应收账款周转率由去年同期9.21次下降至5.66次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 34.11% | 30.58% | 34.23% |
| 应收账款周转率（次） | 11.24 | 9.21 | 5.66 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为57.39%，同比增长3.9%；流动比率为0.98，速动比率为0.76；总债务为22.57亿元，其中短期债务为15.74亿元，短期债务占总债务比为69.75%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-6.44%，营业成本同比增长-14.01%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 63.48% | -9.95% | -6.44% |
| 营业成本增速 | -11.51% | -13.01% | -14.01% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、1.2亿元、1.1亿元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、-2.4亿元、-2.2亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 6743.29万 | 1.19亿 | 1.11亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -3569.06万 | -2.4亿 | -2.18亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.66，同比下降38.5%；存货周转率为1.43，同比下降10.8%；总资产周转率为0.2，同比下降2.44%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为11.24，9.21，5.66，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 11.24 | 9.21 | 5.66 |
| 应收账款周转率增速 | -22.41% | -18.08% | -38.5% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.09%、2.37%、4.18%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.72亿 | 1.9亿 | 3.09亿 |
| 资产总额（元） | 82.1亿 | 80.34亿 | 73.79亿 |
| 应收账款/资产总额 | 2.09% | 2.37% | 4.18% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.25，0.2，0.2，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.25 | 0.2 | 0.2 |
| 总资产周转率增速 | -13.6% | -19.56% | -2.44% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.07、0.91、0.9，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 20.7亿 | 17.1亿 | 15.52亿 |
| 固定资产（元） | 19.39亿 | 18.74亿 | 17.15亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.07 | 0.91 | 0.9 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为192.2万元，较期初增长355.43%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 42.21万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 192.22万 |
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