新兴铸管2025年半年报解读：投资现金流降幅1667.43%，经营现金流由负转正

新兴铸管2025年上半年财报揭示了公司在营收、利润、现金流等关键指标上的显著变化。其中投资活动产生的现金流量净额同比下降幅度惊人，高达1667.43%，而经营活动产生的现金流量净额则由负转正，这些变化对公司未来发展影响深远，值得投资者高度关注。

营收微降，市场挑战待解

报告期内，新兴铸管营业收入为177.28亿元，较上年同期的187.31亿元下降5.36%。从业务板块来看：

普钢业务营收下滑明显，达20.17%，或因钢铁行业宏观经济放缓、房地产深度调整致钢材总需求下滑。尽管其他业务有变动，但公司业务结构调整仍在推进，以适应市场变化。

净利润与扣非净利润背离

归属于上市公司股东的净利润为4.04亿元，较上年同期的4.28亿元下降5.58%。而扣除非经常性损益的净利润为3.57亿元，较上年同期的2.76亿元增长29.59%。

此背离源于非经常性损益影响，如非流动性资产处置损益为 -244.09万元，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回达5603.49万元等，这些非经常性项目使净利润产生波动。

每股收益同趋势变动

基本每股收益为0.1018元/股，较上年同期的0.1072元/股下降5.04%；扣非每股收益为0.0901元/股（上年同期数据未直接给出，但可算出低于此数值）。与净利润和扣非净利润变动趋势相符，反映公司盈利能力在剔除和包含非经常性损益后的变化。

应收账款上升，回款风险浮现

应收账款期末余额为41.05亿元，较上年末的31.20亿元增长31.59% ，占总资产比例从5.86%升至7.49%。公司称无重大变化，但应收账款增加，或因销售信用政策调整，或部分客户付款周期变长，需关注后续回收情况，警惕回款风险。

存货略增，警惕库存积压

存货期末余额为52.28亿元，较上年末的49.59亿元增长5.43%，占总资产比例从9.31%升至9.54%。存货增加可能是基于市场预期备货，但在市场需求下滑背景下，或存库存积压风险，存货跌价风险也相应增加。

销售费用微降，管理费用上升

销售费用为1.66亿元，较上年同期的1.67亿元下降1.04%，显示公司销售费用管控略有成效。管理费用为3.14亿元，较上年同期的2.76亿元增长13.78%，或与加强管理、人员薪酬调整或新增项目有关，需关注具体构成和增长原因，评估对运营效率的影响。

财务与研发费用双降

财务费用为1.31亿元，较上年同期的1.39亿元下降6.16%，得益于利息支出减少。研发费用为1.79亿元，较上年同期的1.83亿元下降2.09%，虽降幅小，但在竞争激烈环境下，研发投入稳定或适当增长对保持技术竞争力至关重要。

现金流波动显著

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为10.35亿元，较上年同期的 -25.93亿元大幅增长，实现由负转正。源于经营现金流入同比增加，表明公司核心业务现金创造能力增强，经营状况改善。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -5.83亿元，较上年同期的 -0.33亿元下降1667.43%，因埃及新兴等投资项目支出及参股企业分红减少。显示公司积极对外投资布局，但短期内对现金流压力大。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为6.42亿元，较上年同期的 -9.85亿元由负转正，因公司优化债务结构，有助于改善财务状况和偿债能力。

新兴铸管2025年上半年虽面临营收下滑、费用波动等挑战，但经营现金流改善及业务结构调整努力为未来发展奠基。然而，投资活动对现金流压力及应收账款和存货潜在风险，需公司后续关注应对，投资者也应密切留意其对公司业绩的影响。

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