新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月25日，合肥城建发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为46.8亿元，同比增长245.64%；归母净利润为1205.94万元，同比下降16.26%；扣非归母净利润为326.34万元，同比下降63.83%；基本每股收益0.02元/股。
公司自2008年1月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为6.03亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合肥城建2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为46.8亿元，同比增长245.64%；净利润为1.36亿元，同比增长214.08%；经营活动净现金流为-9.09亿元，同比下降73.77%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为326.3万元，同比大幅下降63.84%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.57亿 | 902.36万 | 326.34万 |
| 扣非归母利润增速 | 31.5% | -94.24% | -63.84% |
• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长245.64%，净利润同比增长214.08%，营业收入变动与净利润变动差异大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 29.78亿 | 13.54亿 | 46.8亿 |
| 净利润（元） | 2.11亿 | 4330.61万 | 1.36亿 |
| 营业收入增速 | 126.73% | -54.53% | 245.64% |
| 净利润增速 | 29.87% | -79.45% | 214.08% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为2.1亿元、0.4亿元、1.4亿元，同比变动分别为29.87%、-79.45%、214.08%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 2.11亿 | 4330.61万 | 1.36亿 |
| 净利润增速 | 29.87% | -79.45% | 214.08% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动245.64%，营业成本同比变动305.35%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 29.78亿 | 13.54亿 | 46.8亿 |
| 营业成本（元） | 25.03亿 | 10.27亿 | 41.63亿 |
| 营业收入增速 | 126.73% | -54.53% | 245.64% |
| 营业成本增速 | 184.57% | -58.97% | 305.35% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动245.64%，销售费用同比变动26.35%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 29.78亿 | 13.54亿 | 46.8亿 |
| 销售费用（元） | 5852.25万 | 8419.76万 | 1.06亿 |
| 营业收入增速 | 126.73% | -54.53% | 245.64% |
| 销售费用增速 | 35.69% | 43.87% | 26.35% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动245.64%，税金及附加同比变动-7.03%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 29.78亿 | 13.54亿 | 46.8亿 |
| 营业收入增速 | 126.73% | -54.53% | 245.64% |
| 税金及附加增速 | -32.22% | -35.98% | -7.03% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长284.71%，营业收入同比增长245.64%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 126.73% | -54.53% | 245.64% |
| 应收票据较期初增速 | 202.68% | -28.45% | 284.71% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长245.64%，经营活动净现金流同比下降73.77%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 29.78亿 | 13.54亿 | 46.8亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 18.17亿 | -5.23亿 | -9.09亿 |
| 营业收入增速 | 126.73% | -54.53% | 245.64% |
| 经营活动净现金流增速 | 198.86% | -128.8% | -73.77% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为18.2亿元、-5.2亿元、-9.1亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 18.17亿 | -5.23亿 | -9.09亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.4亿元、经营活动净现金流为-9.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 18.17亿 | -5.23亿 | -9.09亿 |
| 净利润（元） | 2.11亿 | 4330.61万 | 1.36亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.684低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 18.17亿 | -5.23亿 | -9.09亿 |
| 净利润（元） | 2.11亿 | 4330.61万 | 1.36亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 8.62 | -12.08 | -6.68 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为11.05%，同比下降54.24%；净利率为2.91%，同比下降9.13%；净资产收益率（加权）为0.19%，同比下降13.64%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为11.05%，同比大幅下降54.24%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 15.94% | 24.15% | 11.05% |
| 销售毛利率增速 | -51.74% | 51.54% | -54.24% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为15.94%、24.15%、11.05%，同比变动分别为-51.74%、51.54%、-54.24%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 15.94% | 24.15% | 11.05% |
| 销售毛利率增速 | -51.74% | 51.54% | -54.24% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.08%，3.2%，2.91%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 7.08% | 3.2% | 2.91% |
| 销售净利率增速 | -42.72% | -54.8% | -9.13% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.66%，0.22%，0.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.66% | 0.22% | 0.19% |
| 净资产收益率增速 | 11.3% | -91.73% | -13.64% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为72.55%，同比下降1%；流动比率为1.88，速动比率为0.57；总债务为116.23亿元，其中短期债务为26.72亿元，短期债务占总债务比为22.99%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.09、-0.02、-0.05，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -18.85亿 | 10.81亿 | -1.38亿 |
| 流动负债（元） | 166.32亿 | 197.22亿 | 216.45亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.11 | 0.05 | -0.01 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为12.14，同比增长166.52%；存货周转率为0.18，同比增长348.82%；总资产周转率为0.13，同比增长258.54%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.48%、0.78%、1.2%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.82亿 | 3.14亿 | 4.32亿 |
| 资产总额（元） | 380.13亿 | 402.14亿 | 360.86亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.48% | 0.78% | 1.2% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为1.5亿元，同比增长154.62%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 财务费用（元） | 3036.85万 | 6046.38万 | 1.54亿 |
| 财务费用增速 | -52.72% | 99.1% | 154.62% |
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