投中信息杨晓磊：VC/PE数量快速减少，不利于中国长期创新

今天面临的所有问题，在更长的历史时间尺度上看可能都不是问题。

在11月22日的“第18届中国投资年会·有限合伙人峰会”上，投中信息CEO杨晓磊分享了今年以来投中信息的调研成果。虽然这两年大家早已对“寒冬论”脱敏了，但来自市场一线的数据还是有些令人触目惊心。在募、投、退三个环节，中国创投行业都面临着空前严峻的形势。首先是募。除了国资以外，几乎所有机构投资人的出资都在降低。大家最为关注的长钱、“活水”是保险，尽管政策一再倡导鼓励，保险对股权投资的配置比例今年却不升反降。还有这几天引发热议的AIC，实际上它们的绝大部分资金并未流向市场，反而挤占了市场化募资的资金，让本不富裕的家庭雪上加霜。其次是退。截至10月20日，2024年A股市场的IPO只有73个，而去年同期大概有将近300个。同时IPO中VC/PE的渗透率也降低了，今年只有60.08%，几乎是历年最低。而被寄予厚望的并购退出，目前并没有看到数据上的增长。再来看投。2024年国内一级市场投资金额已经退回2016年的水平，投资数量甚至还不到2016年的六成。与此同时企业从B轮到C轮的融资间隔明显拉长，在机构扎堆投早、投小或者做并购的情况下，成长期投资被系统性忽视。种种因素叠加之下，中国的VC/PE在成批的出清。截至10月底，今年新设的管理人数量只相当于清退数量的十分之一，这导致管理人的数量在快速下降。杨晓磊认为，虽然很多人认为中国的管理人数量依然比美国多，但实际上如果去掉国资，真正市场化的管理人并不多。再加上美国还有数十万的天使投资人群体，他们主要承担了投早、投小的任务。因此，中国的管理人数量实际上是不足的，如果进一步减少，会加剧业端融资压力，使得创业活跃度降低，对中国长期创新不利。显然，以上这些都不是短期能解决的问题。对于身处行业之中的人而言，焦虑或悲观当然不是答案。杨晓磊特意给这次演讲起了个题目叫“纵浪大化中，不喜亦不惧”。这是陶渊明的诗句，大概讲述了一种在万物变化面前保持平和的心境。凡事都有其历史周期规律的，创投行业也不会例外。今天面临的所有问题，在更长的历史时间尺度上看可能都不是问题。所以不如把心态放平，穿越周期的波谷，等待时间给出答案。以下为杨晓磊演讲实录，由投中网整理：我是投中信息杨晓磊，代表主办方感谢大家的莅临。在这个深秋的上午，大家聚在外滩，聚在上海，共同讨论时下的话题。这是我们2024年的秋季峰会，在4、5月份我们也会例行举办春季峰会。刚才魏然总问我这两个会的区别是什么？这个会是我们专门为家办、保险公司、机构投资人、国资、政府引导基金、受托管理人做的LP聚会，希望经过这样的讨论，大家彼此能有借鉴和参考。昨天下午是闭门会，三场闭门会近百位LP讨论了时下大家关注的话题，我有机会蹭听了一些时间，因为资金来源的不同，所有制的不同，大家各自位置的角度不同，所以我能深刻地感受到彼此讨论的话题还总隔了一层纸，隔的这层纸就是投中信息的职责所在，也是行业赋予我们的责任和义务，希望通过这个平台让大家更多互联互通。本次峰会的主题是“雕刻耐心”，字面上非常简单，非常易读。我们认为我们选择了一个围绕当下的环境和行业的趋势，既是内生的但又有点无奈情绪的主题。在这个趋势下，需要“雕刻耐心”，不然呢？跟大家报告一下我研究的一些成果，希望给大家参考。今天我用的题目叫“纵浪大化中，不喜亦不惧”，来自于陶渊明的诗。大家对陶渊明的感受应该是差不多的，想表达的是开开心心的，相对潇洒的，和规律共进，不用太纠结，不用太开心，也不用太悲观。凡事都是有历史周期规律的，我们相信创投行业也如此，今天面临的所有问题，在更长的历史时间尺度上看，它可能都不是问题，心态放平吧。我快速把我的报告跟大家汇报一下。投资规模掉回八年前 “C轮难”再现首先是行业整体收缩。